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叙述摘要

咱们在此前的叙述《南北极天下的商业重构》中，对“中国与各地区之间出口规划精细度”、“中国重心出口商品类别过甚大师需求辞别”、“若何保住中国在大师阛阓的出口份额”等问题进行了分析。事实上，对国际商业而言，汇率问题一样是不成冷漠的一环，尤其是在当下好意思国商业保护主张升级的趋势下，后续跟着特朗普上台后、好意思国的关税战略愈发趋于收紧，瞻望国内战略层面也将出台相应的关税与汇率战略以应酬可能出现的出口份额流失。

因此本文主要商讨“什么样的汇率水平是合理的”这一问题。咱们针对2018年中好意思商业摩擦之后的出口推崇与东谈主民币汇率变化进行规划性分析，并集合当下中国的出口方针地结构，进行静态和动态分析。

所谓“静态分析”是指，假定中国的出口方针地结构督察2024年的景色不变时，东谈主民币兑好意思元汇率的变化，可能会带来奈何的出口份额的调理？咱们发现，在2024年出口方针地结构不变的情况下，中国对大师出口份额要是飞腾，那么其背后瞻望有两种情形：1、东谈主民币兑好意思元汇率主动贬值刺激出口；2、因为中国出口走强而带动东谈主民币兑好意思元的汇率增值。此外，当东谈主民币兑好意思元汇率来到6.9近邻时，按照面前中国的出口方针地结构，中国对大师的出口份额或将处于最低水平。这意味着，6.9摆布的汇率水平是“最不具备性价比”的。

所谓“动态分析”是指，假定中国出口方针地结构发生一定的变化，在新的出口方针地结构下，要是思要保住中国对大师出口份额不下落，那么东谈主民币兑好意思元汇率可能发生奈何的变化？咱们发现，在动态分析框架下，要是要保住出口份额不下落，则东谈主民币兑好意思元汇率有两种演变趋势：1、东谈主民币兑好意思元的平均汇率增值至6.45下方，代表了因为出口走强而启动的本币增值；2、东谈主民币兑好意思元的平均汇率贬值至7.2上方，代表了本币贬值刺激出口。很彰着，前一种情景出现的概率较低，其并不被面前的基本面近况所守旧；尔后者出现的可能性更大，不外7.2这一汇率点位只是是平均值的意见，东谈主民币兑好意思元汇率阶段性的来到更高水平是有可能的。

此外本文发现：当中国的出口方针地结构更“侧重”新兴阛阓时，东谈主民币贬值合座上成心于出口份额的普及；而当出口方针地结构更“侧重”传统发达阛阓时，东谈主民币增值更成心于出口份额普及。

风险提醒：外洋关税与商业战略变化超预期、国内汇率战略超预期。

（杨旭文凭编号S0550523070001）

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